KABARBURSA.COM – Belakangan, saham-saham asuransi banyak dibicarakan. Beberapa di antaranya bahkan berpotensi menjadi hidden gems, terutama di hari-hari terakhir batas pemenuhan modal minimum yang akan mulai diuji pada tahap pertama 2026, sebagaimana diatur dalam POJK No 23 Tahun 2023.
Jika dilihati dari sisi ekuitas, saham-saham dengan equity cap terkecil menjadi pusat perhatian. Sebut saja Asuransi Jiwa Syariah Jasa Mitra Abadi (JMAS), Victoria Insurance (VINS), atau Asuransi Digital Bersama Tbk (YOII).
Ketiga saham yang disebutkan masih berada di bawah ambang ekuitas minimum yang dipersyaratkan. Secara logika regulasi, ketiganya berada dalam fase dipaksa bertumbuh. Mengapa demikian?
Diawali dengan JMAS. Meski saat ini saham sedang disuspend, namun JMAS memiliki ekuitas sekitar Rp128 miliar. Angka tersebut sudah berada di atas batas minimum asuransi syariah tahap I, sebesar Rp100 miliar.
Valuasi pasarnya masih sangat kecil, yang bisa dilihat dari PBV sekitar 2,5 kali. Walau begitu, ruang repricingnya tetap terbuka. Dan pasar membaca bahwa JMAS tidak lagi berada di zona risiko regulasi meskipun masih diperdagangkan pada level valuasi yang belum sepenuhnya mencerminkan kelolosan tersebut.
Return on equity di kisaran 4,24 persen juga memberi sinyal bahwa bisnis JMAS saat ini sudah berjalan, meskipun belum agresif.
Beralih ke YOII. Posisinya berbeda dengan JMAS, di mana ekuitar sebesar Rp205 miliar membawa emiten ini berada di bawah ambang Rp250 miliar untuk asuransi konvensional. ROE yang berada di dua digit, di kisaran 16 persen, menunjukkan bahwa secara operasional mesin labanya sudah bekerja relative efisien.
Fakta inilah yang menciptakan narasi menarik bagi pasar, yaitu perusahaan belum memenuhi modal minimum, tetapi memiliki kemampuan internal untuk memperbesar ekuitas melalui laba ditahan.
Hal ini didukung oleh PBV sebesar 1,85 kali, yang mengindikasikan bahwa pasar belum memberi premi berlebih. Dengan demikian, setiap katalis penguatan ekuitas, baik dari laba, right issue, maupun aksi korporasi lainnya, berpotensi memicu rerating.
Bagaimana dengan VINS?
Emiten ini berada pada titik yang paling spekulatif sekaligus atraktif. Dengan ekuitas sebesar Rp218 miliar dan ROE sekitar 5,23 persen, VINS masih memiliki jarak yang harus ditempuh untuk mencapai ambang Rp250 miliar.
Namun, PBV yang hanya sekitar 1,65 kali memperlihatkan ekspektasi pasar yang masih konservatif. Saat saham ini menyentuh auto rejection atas (ARA) secara intraday, artinya sebagian pelaku pasar mulai berspekulasi lebih awal terhadap scenario pemenuhan modal. Mereka tidak sedang menunggu kepastian realisasi.
Konteks besarnya ada pada batas waktu 31 Desember 2026. Tenggat waktu ini menciptakan tekanan yang jelas. Pasar tidak menunggu hingga waktu itu tiba, namun mulai mendiskontokan potensi langkah-langkah manajemen sejak sekarang.
Saham-saham asuransi dengan ekuitas kecil menjadi menarik karena berada di persimpangan, di mana mereka harus melakukan sesuatu. Dalam logika pasar modal, hal ini sering kali justru melahirkan katalis.
Itulah sebabnya reli tidak menyebar merata ke seluruh sektor asuransi, melainkan terkonsentrasi pada nama-nama tertentu. Penguatan ini lebih tepat dibaca sebagai rotasi selektif berbasis regulasi, bukan euforia sektoral.
Hidden gems di sektor asuransi bukanlah yang paling besar atau paling mapan, melainkan yang berada di jalur sempit antara kewajiban regulasi dan peluang rerating valuasi.(*)
